读档2013 - 33、一票否决权

    关煌：“我始终认为风险投资的本质就是钱，其他的附加资源听听就可以，绝不能作为判断的标准，企业的发展最终靠的是自身而不是外力。”
    张波同意这个判断。
    对于投资人许诺的钱以外的帮助，可以期待，但不要期望。
    关煌：“当然，不可否认，很多顶级风投能够介绍很多关系，带来很多资源，在一定程度上帮助公司发展，但是，能否解决实质问题，还要看是否符合市场规律以及缘分。”
    张波看着新老板，真是成熟的不像话。
    一点都不像是创业新手该有的觉悟。
    关煌：“举个例子，即便都是风险基金投资的企业，双方能否展开合作，合作到何种深度，本质上还是看双方能否共赢。能共赢的合作，没有关系也会开展，不能共赢的合作，有了关系也没用。”
    张波：“这倒也是，很多基金在抢项目的时候，都会说，可以提供很多的增值服务、很多的资源，这话，听听就行了，不要当真。”
    关煌想起联想的柳总。
    很多人不知道柳总为什么江湖地位那么高？
    只从一件小事中，就可以略窥一二。
    联想投资从成立之初就以增值服务作为自己的核心竞争力。
    不太讲究性价比，甚至专门组建了弘毅咨询公司，专门为给被投企业提供更好的服务。
    其坚持每年举办一届ceo俱乐部活动，召集所有被投企业ceo参加和交流，柳先生亲自参加。
    日积月累下来，真的是门生遍地。
    “当然，最核心的因素是我不能容忍一票否决权。”
    张波恍然大悟。
    他早就应该猜到的，以对方的性格，不太可能会在这上面退缩。
    通常来说，融资条件中价格并非最关键因素，核心的是某些关键条款。
    每一条都足以决定公司的生死存亡，如一票否决权。
    融资后，投资人进入公司，持有股份并进入董事会。
    一般来讲，他们会要求对于很多重大事项的一票否决权。
    这就意味着，公司的重大问题创始人自己已经没有了决策权，需要听从投资人的意见。
    这几乎是所有顶级风投的格式条款、投资前提。
    无论选择哪一家，都避免不了。
    张波：“这些，在以后的融资中不是不能解决。”
    创始人和风险投资，本来就是相互博弈的双方。
    开始创始人弱小，风投占据优势地位，提出各种苛刻条件。
    等到企业发展壮大，主动权又回到了创始人手中，这个时候创始人就可以合纵连横，逼迫投资人废除“一票否决权”等条件，彻底掌控局势。
    关煌闻言笑笑：“我自然知道以后有机会解决这些问题，但是，眼下我有选择，能够从其它渠道找来资金，找来听话的资本，所以……”
    张波一愣。
    这倒也是，对于一个权力欲强的人，想要逼他屈服，可不是一件容易的事。
    只是，这是不是自绝于资本圈？
    关煌随即安慰道：“接下来无非是坚持，资本都是逐利的，等到超人真的飞起来，他们自己就会放弃不切实际的条件，到了那个时候再谈也不迟。”
    张波点头。
    虽说他不觉得“一票否决权”有什么不对，但也知道，这是老板的底线，几乎没有动摇的可能。
    关煌说起这个，有点刹不住车，“前天我刚见了一家风投，对方条件还可以，一票否决权也不是不能谈，就是回购条款挺恶心人的。”
    张波好奇：“怎么说？”
    关煌想起两人的对话：
    “20亿估值没问题，30亿也可以接受，一票否决权可以不要，但是要加上回购条款，如果公司三年内没有上市，要按照年化率20%的利息收购他们手中的股份。”
    张波也笑了：“这样一来，上市了对大赚特赚，不能上市还可以吃利息，那算什么风险投资，创业者承担了所有风险。”
    关煌不在意说：“我问他，这些能不能改，他告诉我，这是“标准条款”、“行业惯例条款”，没有这些条款，他们投委会肯定通不过，后来就没再谈了。”
    虽然关煌能肯定，公司发展的好，一定会上市，但是，什么时候上市是由多种因素决定的。
    这种上市时间表怎么可能确定下来？
    白小雅在一旁插话，“这么放弃，是不是挺可惜的，他们给的估值最高。”
    当时她也现场，端茶倒水。
    最终谈判不成，后悔的不行。
    张波搞不懂两人的关系，能够随便插话，说明不是简单的同学，闻言笑着回答：“估值，不是越高越好。”
    “咦，为什么？”白小雅十分好奇。
    还会有人嫌钱多烧手吗？
    张波解释：“一般来说，公司估值对创业者而言，是股份的稀释，估值越低拿到同样的投资所要付出的股份就越多。但是，这个时候，公司还处于发展阶段，过高估值不容易说服投资人，另一方面也透支了未来的潜力，为将来的估值埋下隐患。”
    白小雅懂了。
    就是说，这一轮估值一百万，下一轮至少要大大超过一百万才符合公司发展趋势。
    不然的话，这一轮一百万，下一轮估值一百二十万，是不是说明公司潜力不行，或者行业不行？
    创业公司的发展，不说十倍百倍了，也是翻一番。
    追涨不追跌，带来的消极影响不是那点钱能消弭的。
    张波继续说道：“其实，谈公司估值和菜市场买菜没什么区别，都是卖家漫天要价、买家坐地还钱，双方没什么标准。”
    白小雅好奇：“不是说有估值模型吗？什么公司营收、用户量、留存比率之类的？”
    她最近一直在疯狂学习，从投资到财务，从管理到行业，力求最大限度提升自己。
    张波笑笑：“所谓的估值模型都是讨价还价的说辞而已，不要迷信估值模型，成交价一定是双方心理价位的交合点，为什么有市盈率的说法，就是这个原因，你说多少，我觉得合适，那就可以成交了。”
    白小雅吐吐舌头，恍然大悟。